界面新闻记者 |
界面新闻编辑 | 牙韩翔
2025年消费市场上最受瞩目的一次收购终于落定——11月4日，博裕资本将与星巴克中国成立合资公司，共同经营星巴克在华业务。该新公司估值约40亿美元，博裕资本占60%的股权。
自今年初起，一长串潜在买家的名单逐渐浮出水面，它们是中国市场上最具影响力的私募股权与巨头，而最终的赢家博裕资本是何来头？
界面新闻从公开资料中获悉，博裕投资创立于2011年，是一家深耕中国市场、布局全球的另类资产管理公司。其投资矩阵涵盖私募股权投资、上市公司战略配置、物流仓储与数据中心投资、创业投资等，主要聚焦科技创新、消费零售以及医疗健康三大重点领域。目前管理着总募集规模为近百亿美金的美元基金，是中国最大的私募投资公司之一。
这家公司有着堪称豪华的管理团队阵容。
其创始合伙人包括联想集团前首席财务官、TPG资本前中国区高管马雪征、平安保险前执行董事张子欣和大西洋投资集团前董事总经理童小幡；该公司的董事成员还曾在摩根斯坦利、泛大西洋投资任职的陈峙屹。
成立初期，博裕资本主要聚焦私募股权投资。2016年，拓展业务至二级市场投资领域，并在2020年启动不动产与新基建投资及风险投资。
有不少重量级LP（有限合伙人）为博裕资本背书。
例如早在2011年，博裕资本曾发起第一支10亿美元基金，主要的LP出资方为大型的亚洲投资者，包括新加坡主权财富基金淡马锡控股和李嘉诚基金会等。此外，它的LP名单中还出现了海外公共基金。这让其在募资、并购融资与跨境协作上具明显优势，也提升了其在亚洲与全球资本圈的可信度。
目前，这家成立14年的公司已经投过超200家企业，其中包括诸多中国互联网巨头。
2011年创立不久，博裕资本斥资8000万美元收购了上海和北京国际机场所有免税店运营商“日上免税行”40%的股份，后来日上免税被中免集团收购。
2012年，阿里巴巴在上市前进行最后一轮股权重组。马云在由中投公司牵头的国内财团支持下，从雅虎手中回购了阿里20%的股份。这个财团由四家机构组成：中投公司、中信集团、国家开发银行，以及当时刚成立不久的博裕资本。作为回报，财团获得了阿里巴巴约5.6%的股权。两年后，随着阿里巴巴在纽交所成功上市，博裕资本也凭借这笔投资获得了可观的回报。
这类通过复杂路径参与相关配售、推动被投企业上市或重大融资的案例还有很多。
博裕资本先后参与了极兔速递、网易云音乐、完美日记、猿辅导、货拉拉等多个消费、科技、医药领域头部项目，今年还出现在蜜雪冰城、海天味业、华润饮料等基石投资者的名单中。
这些成功案例提高了其在大型私募交易圈内的信誉与议价能力，也向市场证明了它具有前瞻性的投资眼光。
一流的LP资源，超前的判断力，参与顶级交易以及退出的履历，在重点领域长期布局等，这些构成了博裕资本与其他潜在买家比拼的核心竞争力。
而在实操层面，就过往经验来看，博裕资本也擅长扶持潜力资产的成长。
在投资过后，博裕资本会根据实际情况为被投企业提供增值服务，包括协助公司制定战略计划、协助企业提高运营效率、通过董事会代表和引进人才来加强公司治理、帮助企业识别并购机会并探索资本市场等。
“他们投入的是很多资源和心力，授人以渔的那种感觉。” 一位曾与博裕资本投资人有过接触的人士告诉界面新闻。
该人士透露，博裕资本与被投公司的核心成员有着紧密合作，也会帮助搭建、拓展团队架构，而在沟通过程中时刻能感知到其专业性与分寸感。比如对潜在人才与被投企业之间的契合度有着专业认知，也不会过度参与公司对人才筛选的最终决策。
而眼下的星巴克，正需要一个懂经营又不强势的中国本土伙伴，来实现资本结构与控制权的平衡。星巴克在中国历来重视品牌与运营主导权。在过去二十多年中，它在中国坚持直营模式，不轻易让渡股权。但如今成立合资公司、出售部分控股权，意味着它需要在资本回笼与长期增长之间取得平衡——而博裕资本的“分寸感”恰好契合星巴克的需求。
博裕资本偏好大规模、高成长或能借助中国本地化红利的赛道，也因此形成了它“全链条”服务的能力。
例如它在消费、零售、物流和金融科技领域长期布局，并配合后端供应链、门店运营能力，在投资之外也能实现运营落地，并非只是简单的买卖。
以消费品被投企业为例，它有能力帮助品牌做中国市场的选址、渠道扩张、供应链优化与数字化运营。
在扩张方面，今年5月，博裕资本取得北京SKP42%-45%的股权，SKP2023年销售额265亿元，多年位居全球零售业前列，目前在营商场分布于北京、西安、成都、武汉等城市。将SKP收入囊中，也意味着博裕资本在高端商业地产领域有了重要布局，具备打造“高端消费生态闭环”的可能。
此外，博裕资本参投的万物云、金科服务等物业公司，业务覆盖高低线城市的中高端小区与部分写字楼。这些资源均能在租金谈判、业主招商引资倾向、客流消费、拿下好的点位等方面帮助消费品企业实现未来的迅猛扩张。
在运营层面，博裕资本还能够协同它的投资企业资源与商业生态，去做平台化或闭环化增值。
例如它曾深度参投阿里巴巴与蚂蚁集团，拥有丰富的互联网与金融生态资源。星巴克可借此进一步打通会员体系，改变用户运营策略，推动星巴克中国“数字零售”体系，包括APP、会员系统和社交链路的在地化和创新等。此外，博裕资本有在国资、免税等行业成功运作与并购的历史，这或许能帮助消费品牌降低监管摩擦、扩展在特定受监管场景（机场/口岸/免税）内的增长渠道。
对博裕资本而言，赢得星巴克中国部分股权的竞购，也是加强其商业投资布局的重要一步。
根据36氪报道，一位接近博裕资本的人士透露，该公司一直想要一个现制饮料的项目。在蜜雪冰城上市，博裕资本是基石投资者之一，但其参股的成分并不高。此外，博裕资本曾向乐乐茶提出将其与被投企业满记甜品整合，但乐乐茶最终选择了奈雪的茶。
而拿下星巴克，将和蜜雪冰城一起组成其餐饮领域的矩阵规划，进一步完善它在消费赛道的布局。它也能将星巴克的品牌价值运用到其他领域的被投企业中，实现闭环。
